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                      山西焦化:煤焦化一體,轉型升級,綠色發展

                      • 分類:行業新聞
                      • 作者:
                      • 來源:
                      • 發布時間:2021-03-30 09:31

                      【概要描述】依托集團資源,毗鄰下游鋼廠。公司位于山西省臨汾,我國煉焦煤資源64%分布于山西,臨汾是重要優質主焦煤基地;毗鄰河北、河南、內蒙等鋼鐵產能大省。依托山西焦煤的煤炭資源可以實現原料質量和成本控制,借助鐵路資源以較低成本擴大運輸半徑。

                      山西焦化:煤焦化一體,轉型升級,綠色發展

                      【概要描述】依托集團資源,毗鄰下游鋼廠。公司位于山西省臨汾,我國煉焦煤資源64%分布于山西,臨汾是重要優質主焦煤基地;毗鄰河北、河南、內蒙等鋼鐵產能大省。依托山西焦煤的煤炭資源可以實現原料質量和成本控制,借助鐵路資源以較低成本擴大運輸半徑。

                      • 分類:行業新聞
                      • 作者:
                      • 來源:
                      • 發布時間:2021-03-30 09:31
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                      詳情

                        山西焦化(600740)

                        投資要點

                        依托集團資源,毗鄰下游鋼廠。公司位于山西省臨汾,我國煉焦煤資源64%分布于山西,臨汾是重要優質主焦煤基地;毗鄰河北、河南、內蒙等鋼鐵產能大省。依托山西焦煤的煤炭資源可以實現原料質量和成本控制,借助鐵路資源以較低成本擴大運輸半徑。

                        穩焦興化,環保升級。焦化產業是公司的主營業務,焦化產能先進,6座6米焦爐,產品以準一級焦為主,售價較高;化產利用方面擁有煤氣制甲醇357萬噸、粗苯精制10萬噸、炭黑8萬噸,受限產影響17年略有虧損,隨著產能利用率上升及油價上漲,化產回收板塊仍有增長潛力;在環保方面公司加大投入,努力實現綠色發展;同時發展新型煤化工產業(60萬噸烯烴,在建),將成為公司未來業績增長點。

                        環保政策趨嚴,公司受影響有限。從整個焦化行業看,仍以43米及以下的爐型為主,產能主要分布在華北地區,獨立焦化廠占比73%,行業集中度較低(產能規模200萬噸及以上企業僅90多家),獨立焦化廠干熄焦占比僅為16%,環保形勢較為嚴峻。從前兩年環保限產結果看,2016年以來,“2+26”、江蘇以及其他地區焦化產量下降,汾渭平原產量有增長。隨著《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》環保限產由“2+26“城市擴展到汾渭平原11城市,或對汾渭平原焦化產能利用影響較大。但由于公司大力推進環保改造,2017年已經受到限產影響,產能利用率僅72%(上市公司中產能利用率偏低),預計今年對公司影響小于去年。在政策影響下,下半年焦炭價格中樞或將抬升。

                        股權投資,收益穩定。山西焦化收購中煤華晉49%股份,中煤華晉主營煤炭開采、加工、銷售,現有煤礦3座,分別為王家嶺煤礦、崖坪煤礦和韓咀煤礦,總產能1,020萬噸/年。三座煤礦均為新建煤礦,機械化程度高,生產成本為140元/噸左右,預測中煤華晉2018-2020年每年歸母凈利潤分別為23.56、25.61、25.61億元,公司投資收益穩定。

                        盈利預測與估值:我們預測公司2018-2020年EPS分別為0.77、0.80、0.81元,同比分別增長549.17%、3.52%、1.56%,對應PE分別為13.98、13.50、13.29倍??紤]到公司煤焦化一體、產能先進、環保改造,以及轉型發展新型煤化工,有望增厚利潤。首次覆蓋給予公司“推薦”評級。

                        風險提示:1)宏觀經濟大幅下滑風險導致下游鋼鐵需求減弱;2)焦化去產能不及預期,產能及行業開工率有可能出現反彈,影響產品價格的穩定;3)環保政策對公司限產力度加大,從而導致公司產能利用率不及預期,對公司業績產生影響;4)公司在建環保項目和烯烴項目進度不及預期,對公司業績產生一定影響。5)國際油價下降對煤化工盈利影響較大。

                      山西省孝義市銀標炭黑有限責任公司是一家計算機全程控制生產色素炭黑的專業公司。

                      地       址:山西省孝義市城東

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